全球要闻：5年，零收益

来源：搜狐号-南财快讯 2023-07-01 09:55:30

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(相关资料图)

昨天刚看到这张截图：

没想到上午收到了老胡的推送，

“老胡炒股第三天：整个账户绿了，我又转入了10万元”。

哈哈，太巧了吧，不由得担心起老胡未来半个月的表现了...

其实，说心里话，

这才哪到哪，医疗人表示毛毛雨罢了。

昨天，还有小伙伴问：医疗是不是要继续寻底？

于是懒猫去看了眼行情，不得了， 中证医疗竟然跌出了这轮调整以来的新低。

把时间拉长的话，已经跌到2018年5月、2019年3月的位置了。也就是说， 中证医疗过去4年，甚至过去5年基本是零收益。

得，再熬一碗医药的鸡汤吧，懒猫梳理下机构对医药的最新观点，和小伙伴们分享一波~

位置

已经有券商喊了口号： “过去十年，医药从来没经历过这么久的调整”。

具体来说，2015年6月到2018年底，医药虽然也持续调整，但其实是分两段的，2015年下半年到2016年初的急跌，以及2018年下半年的调整。

这一波则不同，从2021年7月一直调整到现在，调整了2年。如果从2020年7月行情第一次见顶开始算的话，则调整了3年，过去10年从来没连续跌过这么久。

再看估值，

以关注度比较高的 中证医疗为例， PE是29.29倍，已经低于2018年底的估值水平。

看 医药行业相对A股估值溢价率的话，

历史均值是54.8%，现在只有38.05%，接近过去10年的最低点。

不管是看医药自身的估值，还是和A股整体相比，医药的估值都比较低。

毫无疑问，

我们见证了医药的历史：过去十年的“最大调整”和“最低估值”。

资金

这个之前总结过，概括起来有三点：

（1）资金持续抄底医药ETF

2021年下半年以来，几只主要的医药ETF份额都翻了好几倍。

（2）去年4季度，公募基金结束了持续2年的净卖出，开始净买入医药。

（3）结构性增持，公募基金增持的主要是传统的化学药和中药，高景气的CXO仍在卖出。

看数据的话，去年4季度CXO占到公募基金医药持仓的14%，今年一季度降至10%。

简而言之，

看资金态度的话，大规模卖出的阶段已经过去，半年前就开始增持了。

但显然，信心也不是很足，只敢谨慎增持之前边缘化的中药、化学药，对曾经抱团的CXO则敬而远之。

怎么理解这种现象呢？

懒猫也看到一个挺有意思的解释：

中药行情的本质在于相对优势，比如微观层面的业绩优势、宏观层面的政策优势，以及资金层面的筹码优势。

看行情，

白线是中证医疗，紫线是中证中药，2019年以来，中药基本没太大表现，大部分时间和中证医疗同涨同跌，却基本都是跑输的。

仅有的2次独立行情，2021年底和今年2-5月，都伴随着中证医疗的大跌。

这可能就是所谓的相对优势行情， 中药盘子较小，在医药整体大跌时，为医药板块内的资金提供了一个避险的去处。

方向

方向上，懒猫看了券商的中期策略：

（1）中药、化学药、医药商业是券商比较看好的几个方向

这个也不难解释，资金嘛，短期追逐的都是景气度。

按照市场一致预期，中药、化学药今明两年的业绩增速都是明显高于行业平均水平的，医药商业今年的业绩增速也比较高，都是高景气的细分方向。

（2）对CXO就没那么乐观了，关注底部反转

首先，业绩上，

CXO的高增长可能结束了，今年预期的业绩增速只有4.55%。

行业龙头也没能独善其身，市场预期药明康德今年的业绩增速只有11.31%。

其次，逻辑上，

创新药一级市场PE&VC投融资增速是CXO的先行指标，据“医药魔方Plus”数据，2022年全球和中国的创新药一级市场融资金额都接近腰斩，这是CXO行业业绩不佳的原因。

券商预测，创新药一级市场PE&VC投融资增速可能在今年年底见底，关注CXO的底部反转行情。

（3）亮点在创新药

看基金持仓的话，去年2季度，公募基金就开始增持创新药龙头恒瑞医药了，4季度开始，增持速度还加快了。

不过对比下恒瑞医药和创新药指数的行情，

去年下半年开始，恒瑞医药就走出了反弹行情，一波比一波高，但创新药指数还在原地踏步。

所以，究竟整个板块的行情，还是个别股票的行情，可能也不好说。

（PS：风险提示下，这里没有推荐恒瑞医药的意思，只是券商研报中提到了，拿来用一下，仅此而已。）

逻辑上，

券商关注创新药主要是基于这几个原因：

第一，下半年美联储加息接近尾声，流动性压力缓解；

第二，出海，国际化方面的突破；

第三，政策的边际改善；

第四，竞争格局的逐渐优化，行业没那么卷了；

第五，这些利好兑现后，营收和利润有望持续增长。

其实就是老生常谈的几个内容了，没啥新意。

鸡汤

最后的鸡汤懒猫就不熬了，

说再多也不如真金白银的行动，借用 E大的吧，他最近说医药说的挺多的，小伙伴也可以去翻翻。

简而言之一句话：

从历史规律来看，8500点附近的中证医疗值得买入，他也真金白银买了。

但历史规律不代表未来，买完之后他也不知道是涨还是跌，交给命运做决断。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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